均值回归理念
Odean，Weber和Camerer认为处置效应的产生在于投资者持有强烈的均值回归（mean- reversion）理念。投资者卖出盈利股票持有亏损股票不是因为他们不愿意实现亏损，而是因为今天的亏损股票（盈利股票）不久将成为明天的盈利股票（亏损股票），他们认为价格将会反弹，收益将会回归均值。价格的均值回归意味着收益是负自相关的：当收益高于一定时期的平均收益时，随后的预期收益会低于平均水平，反之会高于平均水平。因此，当股票收益较高时，投资者认为未来预期收益会降低，于是卖出盈利股票；当收益较低时，投资者认为预期的收益会上升，促使他们继续持有亏损股票，这样形成了处置效应。因此，均值回归中非合理或非理性的观念导致了处置效应。Shiller进行的一个问卷调查中显示，很多遭受严重亏损的投资者都认为市场有可能会反弹而不是进一步下跌。Jegadeesh和Titman则认为，股票收益在3至12个月的中期水平中会出现连续性变化，即平均来讲，“过去表现好的股票”（past winner）的未来收益将会持续超出“过去表现差的股票”（past loser）。DeBondt和Thaler研究认为，股票收益在3至5 年的长期水平中也会出现逆转现象，即过去长期“表现差的股票”的未来收益一定会优于过去长期“表现好的股票”。
——以上内容引用自百度百科
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